| 摘要：日前，东软集团（600718）又一次登上大宗交易榜，出现3笔合计超过100万股的成交，价格为10.90元。而当天东软股票的最低交易价为10.94元。东软天量股票在接近最低价位时被抛售，这立时引起了外界的注意。 |
东软向云计算转型并不能为公司成本问题减压，反而面临难题。眼下，管理层对手中股票的密集减持，也许预示着他们对于未来的不确定。
据公开的信息显示，从5月5日至5月30日，东软集团在上交所大宗交易平台频频现身，前后共有96笔交易的买卖方都来自于申银万国上海周浦营业部和申银万国深圳红荔西路营业部。其中，有60笔的买卖双方均为申银万国上海周浦营业部，有33笔交易的买卖双方均为申银万国深圳红荔西路营业部，另外3笔为两者交叉。
从7月11日起，东软集团再度成为大宗交易平台的常客。在最近半个月内，公司股票遭遇19笔减持，减持数量超过1000万股，股东套现约1.13亿元。买卖席位均为申万证券上海周浦营业部和申万证券深圳红荔西路营业部。其中，最大一笔减持是7月15日在申万证券深圳红荔西路营业部进行交易，成交股数为300万股，成交价格为10.88元/股，较当日收盘价有约5%的折价。
有观点认为，同营业部的对倒行为，不排除避税洗股的嫌疑。但真正了解东软运营情况的人士指出，这种大规模的股票交易反映出东软集团内部的一些人心动向。
就在近期，针对用工成本居高不下的问题，东软集团董事长刘积仁提出了将集团主业从软件外包向云服务转型的口号。据称，自今年3月日本大地震之后，东软以日本企业为主要服务对象的外包业务受到严重影响。
高管频繁减持
大宗交易买卖双方均出自同一营业部的情况并不罕见。
一位不愿意透露姓名的上海证券业人士告诉《IT时代周刊》，这样做不排除股东通过低位完成限售股转让以实现避税的目的。即在股价较低的时候，以左手倒右手的方式完成转让，一是可以继续持有股票实现更多投资收益，二是未来在高位套现时，不用由于高差价而多缴纳税金。
虽然无法全部获知上述行为是源自东软集团的哪些大股东，但相关的公开资料显示，东软集团中有3名高管通过二级市场进行了减持。
本刊记者查询后得知，东软高级副总裁兼财务运行官张晓鸥、高级副总裁兼首席运营官陈锡民以及总裁王勇峰近期轮番减持公司股份，三人分四次合计减持近117万股，套现约1320万元。而交易所披露的上市公司诚信记录显示，张晓鸥、陈锡民于6月14日与6月30日分别减持7.25万股和8.52万股；王勇峰分别于7月20日、7月21日减持28.59万股和72.41万股，减持价格分别为11.55元/股和11.2元/股，合计套现约1140万元。
随着定期报告窗口期的来临，高管买卖股票的行为将受到一些限制。根据证监会发布的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》等规定，上市公司董/监事和高级管理人员在定期报告公告前30日内以及业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司股票。东软集团预计于8月27日披露今年的上半年财报，在窗口期临近之时，公司总裁等高管的减持就显得倍加敏感。
分析人士指出，由于高管远比普通投资者了解上市公司的生产经营情况，他们在敏感时期的买卖往往成为一般投资者判断上市公司价值的风向标。而东软集团众高管的频繁卖出，或许预示着公司的上半年财报不被好看。近期汉王公司9位高管在公布今年第一季财报前集体抛售所持股票，就是因为他们提前知晓公司业绩难看。这也引发了业界对汉王公司诚信的高度质疑。
在近期发布的券商研报中，日本地震对公司对日软件外包，以及诺基亚业务模式转变对该公司移动通讯业务带来的负面影响，也的确令研究员有所担忧。
强制清算疑为避税
令人生疑的大宗交易并不是业内质疑东软集团的唯一理由。
今年3月，龙虎榜上市公司限售股份解禁当口，持有这部分股份的东软股东突然遭遇强制清算，这种情形让人感觉十分蹊跷。
3月21日，东软集团发布公告称，公司第二大股东成都慧旭科技股份有限公司（以下简称“慧旭科技”）正在进行强制清算，其持有的东软集团2.1亿股将按持股比例过户至慧旭科技的137名自然人股东名下，其中就包括东软集团13位高管。但本刊记者发现，申请对慧旭科技进行清算的恰恰就是这137名自然人股东；另外，慧旭科技持有的2.1亿股限售股份于3月14日解禁。
慧旭科技之前名叫沈阳慧旭。2007年11月5日，沈阳慧旭与华宝信托签署《股权转让协议》，获得东软集团有限公司23.41%股权。依据东软集团有限公司的出资表显示，沈阳慧旭的出资额为3.15亿元。2008年3月14日，上市公司东软股份吸收合并东软集团有限公司，换股比例为1：3.5。沈阳慧旭改为持有东软股份9008.87万股，锁定期限3年；按照原先出资计算，每股成本为3.49元。
2008年6月11日，东软股份更名为现在的东软集团。在经历了2008年和2009年的两次股票分配方案后，沈阳慧旭的持股数量迅速上升到2.1亿股，扣除两次税后分红收益2941.39万元，每股成本下降至1.36元，对照东软集团昨日的收盘价，这部分股份已升值超数倍。
通常，申请进行强制清算的都是债权人，然而，查阅慧旭科技的电子卷宗标明的申请执行人居然就是慧旭科技的137名自然人股东，文书生效时间为3月15日，就在东软集团限售股份解禁次日。
限售股份已经可以上市流通，当初的投资也已大幅升值，为什么股东们却要求对公司进行强制清算呢？对此，大同证券一位分析师透露了个中缘由：“这样做有两个目的，首先是为了避税，其次是方便减持。”
依据现行税收规则，慧旭科技在减持东软集团股份获得收益后，需要先缴纳25%的企业所得税，再向个人股东进行利润分配时还需缴纳20%的个人所得税。“现在他们将股份按比例分摊给股东个人，就只需要缴纳20%的个人所得税。”成都华瑞中和会计事务所胡燕华解释，“这将近省去上亿元的税收。”
根据《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，“慧旭科技所持股票解禁后要想在二级市场抛售，按规定一个月只能卖1%，超过这个数量应当通过交易所大宗交易系统转让，还要进行公告。”大同证券的分析师表示，“分摊后，高管们可能仍会受到限制，但是其他人要减持就方便多了。”
对于上述说法，东软集团董秘办工作人员赵昕予以否认，但他也不清楚慧旭科技为爱帮团在进行强制清算；慧旭科技方面也否认清算是为了避税和方便减持，对于清算时间与限售股解禁时间如此接近，仅说：“只是巧合而已。”
转型是个未知数
长年在二级市场上没有异动的东软，为何突然在短期内显得热络起来。对于这一点，有分析人士猜测这一奇怪现象与东软集团目前的发展状态息息相关。而事实是，过去一年多时间来，东软运营成本与管理费用一直居高不下。
东软集团表示，公司净利下滑的主要原因在于公司人力成本上升，以及研发、收购、市场推广等方面的投入加大。2010年的财报显示，受困于工资上涨，东软人力开支已占其总成本的40%。2010年东软营收近50亿元，同比增长近18.5%，净利润4.85亿元，却下降24%。
对此，东软集团董事长兼CEO刘积仁指出，中国软件工程师的低成本时代已一去不复返，而且，外包行业的用工成本每年还会以10%以上的速度增加。他认为，“靠省工资的企业，没有希望活下去。”他表示在未来几年内还将连续给员工加工资。
工资要增加，成本要降低，唯有不再将软件外包视为主营业务。为此，刘积仁给东软集团设定了3大转型的目标：即从人力规模为基础的增长转向知识资本驱动的增长、从以技术为中心的商业模式转向客户价值为中心的商业模式、从以中国为中心转向以全球市场为中心。
在刘积仁看来，要实现这三大转变，须手握云计算这把开门的钥匙。“软件与信息服务业已不是10年前、20年前所能比，如果你忽视互联网与云计算，将不会有机会。”他说，东软会做好准备，包括继续并购，以应对这个“可怕”的大机会。
据称，刘积仁与东软的其他高管们，已经言必称云计算与物联网。
“在政府支持云计算的今天，东软布局云计算是理所当然的。”资深IT观察人士曲晓东说，云计算产业很大，很多企业也是跟风说做云计算，但也不可能全面涉及，东软可能只做云计算的一部分，关键在于看东软从何处切入。
曲晓东进一步指出，长年在软件外包行业的打拼让东软有SaaS的基础，但PaaS却是东软的一道门槛。当前业内主流观点认为，云计算分三个层次，分别是IaaS、PaaS和SaaS，即架构即服务、平台即服务和软件即服务。
东软向云计算转型，并不能为公司成本问题减压，反而面临新的难题，其产品得以投入应用，仍需较长的时间。但眼下，管理层的密集减持，也许预示着高管们对于东软向云计算转型前景的不确定。
由此，对东软而言，云计算作为一个需要培养的工程，产品线的完善，市场的开拓，用户的接受程度，这些问题都意味着东软集团需要很长的时间去克服。而在其过程中，刘积仁还是需要昂贵的人力成本。
责任编辑：Alice
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