牵手中移动，IDC业务再迈坚实一步。本次与中国移动上海公司签订协议，是继去年10月份牵手中国电信后IDC业务的再一项重要斩获，距去年7月份非公开发行预案不到1年，充分彰显了公司战略转型的效率和落地能力。根据合同，公司先以自有资金投资建设宝之云IDC二期项目，定制化数据中心3800个机柜，一阶段约2000个机柜将于2014年11月30日前交付，二阶段约1800个机柜将于2015年12月1日前交付。合同服务期为每阶段交付之日起10年;合同服务期满后，上海移动在同等条件下，拥有优先续约权。合同服务期内，公司负责维护运营定制化数据中心，每个月向上海移动收取机柜托管服务费和电费。经测算，合同服务期内， 收取费用总金额25至26亿元，分10年收取，平均每年收取费用2.5至2.6亿元。预计2015年贡献净利润约2600 万元，增厚业绩约7%;2016年贡献净利润约5000万元， 增厚业绩约10%。我们认为随着公司IDC项目经验的成熟，IDC业务将成为公司未来重要的利润增长点。

　　以IDC业务合作为契机，战略布局云计算产业。IDC是承载云计算服务的重要基础设施，是云计算产业发展的关键环节之一。通过本次战略合作协议，双方在上海打造国际经济、金融、贸易、航运四个中心过程中， 将携手提供“基础服务云计算大数据”的端到端服务。除了打造国内一流的IDC移动互联网基地、开展ICT(信息与通信技术)业务合作、促进双方优势资源的互动应用(如基于4G的企业级产品与解决方案)外，还有一个亮点就是创新产业平台整体协同， 为客户提供基于云计算(IaaS、PaaS、SaaS)、物联网等领域的服务。云计算在我国刚刚起步，未来市场空间巨大，我们认为公司以IDC业务为切入点，战略布局云计算产业，有望带来业绩的持续增长动力。

　　依托大集团优势，分享国企改革红利。能耗是IDC运营的主要成本构成，我们认为公司依托宝钢集团在工业用电、产地等方面优势，有利于持续发展IDC业务。同时，国企改革将推动公司更好地实现由传统钢铁行业向非钢领域转型，全面释放成长活力和盈利能力。

　　投资建议：预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2、3.9、4.5亿元元，全面摊薄后EPS分别为0.89、1.07、1.25元，对应PE分别为38、32、27倍。我们看好公司IDC业务突破发展，并战略布局云计算产业，未来有望增强持续的盈利能力。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：投资协议付诸实施过程发生变动;IDC二期项目进展缓慢;IDC市场竞争加剧导致利润率下降。

　　浪潮信息：910补全K1产品线、盈利能力进一步提升

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰，康健 日期：2014-09-25

　　事件：浪潮信息于9 月23 日发布高端服务器新品K1 910，并完成对关键业务市场高中低产品的全线覆盖。

　　点评：

　　910 填补K1 产线空白，拓宽应用市场。

　　近日发布的K1 910 是国内第一款使用英特尔安腾芯片的8 路64 核UNIX 服务器。尽管同为8 路服务器，K1 910 使用安腾9500 芯片明确将其与使用至强系列芯片的TS850/860 区别开来，产品定位明显高于TS 系列。910 有望作为关键领域高性能主机K1 系列的中低端产品，填补此前由高端机型930(32 路126 核)与950(32 路256 核)构成的K1 系列产品线空白，并大幅拓宽K1 系列应用市场、改善现有产品结构，提升整体盈利能力。

　　接连斩获大客户，关键领域替代渐入佳境。

　　据公开报道，自今年1 月全面启动K 迁工程起，K1 已成功进入金融、能源、交通、公安、财税等12 大关键行业，并在建设银行、农业部等客户的核心系统中成功替代进口小型机。随着K 迁工程在全国范围的持续推进和基础架构国产化的战略意义继续强化，我们相信未来K1 在更多机构的落地和替代将明显加速。

　　910 有望助力业绩超预期，维持“买入”评级。

　　随着公司自主研发的K-UNIX 操作系统兼容性与下游产业链日臻完善，K1 对进口厂商替代的客观条件日益成熟，相信910 的推出能够大幅拓宽K1 在关键领域渗透的客户范围和层次，同时势必加速K1 的推广速度。我们继续强调对公司K1 系列产品战略地位和意义的强烈看好。由于K1 910新晋推出，出于谨慎性原则，我们暂不上调盈利预测，维持2014~2016 年EPS 预期为0.45 元、0.70 元、1.02 元。但在K1 910 的助力下，公司收入和毛利率的提升将明显加快，明年起业绩有大概率超出我们预期，维持“买入”评级。

　　风险提示。互联网产品对综合毛利有一定影响;香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期

　　东软集团：中国最大的it解决方案提供商之一

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：周中日期：2014-09-04

　　东软集团正在逐步从软件外包公司转型成为综合性行业解决方案提供商，业务覆盖政府、电信、金融、医疗卫生等各行各业。201 3年公司国内解决方案业务占总营收比重已经超过60%。我们预计公司的软件和系统集成业务未来还将稳定增长，预计201 7年收入将突破1 00亿元。驱动公司解决方案业务收入快速增长的动力： (1)智慧城市建设的市场机遇; (2)医疗信息化和汽车电子等新兴业务需求旺盛，有望获得快速的增长。

　　医疗信息化：未来的明星业务

　　我国医疗信息化市场正处于起步阶段，行业空间比较广阔。一方面，公司在传统医疗信息市场继续发力，包括医疗信息设备、医院信息化系统和公共卫生信息系统;另一方面，公司通过熙康这一全新平台进入健康服务市场。

　　汽车电子：业务的价值在提升

　　公司的汽车电子业务的价值逐步提升。借助公司长期的车载系统外包开发的经验，东软正在着力提升该业务的盈利能力。作为车载电子系统整体供应商，公司目前已经拥有一批国内一流的汽车厂商客户。同Harman成立合资公司后，公司在汽车音响、信息娱乐导航系统等领域具有较强的竞争力。

　　估值：首次覆盖给予“中性”评级

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元，0.43元和0.53元，3年复合增速为20%。目标价14.4元基于瑞银VCAM工具(WACC=8.3%)通过现金流贴现推导，对应2014年39倍PE.

责任编辑：娟子编辑