摘要：公司为国内领先的UPS制造企业，在产品开发和品牌建设均处于行业中的优势地位。UPS市场占有率更是在国内企业中排名第一，达到近10%。信息化和工业自动化是UPS的两大主要运用领域。以行业增长和产业向中国转移的速度估算，公司UPS业务将步入稳定增长的轨道，未来两年复合增长率将维持在30-40%的水平。

　　为了寻求新增长点，公司开始布局新能源相关领域：从结构上来看，UPS和光伏逆变器/风电变流器具有较高的技术相关性，且原材料成本结构也较为近似。公司依托UPS的技术和采购平台积极布局新能源相关领域。目前已经在小风电和风电控制系统电源上形成销售。风电变流器和光伏逆变器目前仍然处于研发和市场开拓的初期；
　　
　　公司在光伏逆变器领域虽然进入较晚，但在下游巨大需求的推动下，仍然有为整体业绩带来超预期的可能：公司在中小功率产品方面技术已经成熟，目前处于认证阶段，大功率产品正在积极研发。相比于国外企业，国内逆变器企业拥有20%～30%的成本优势。公司光伏逆变器虽然进入较晚，但是依托公司在UPS上积累起来的技术能力，渠道和品牌优势，未来仍有可能为公司带来超预期的可能；
　　
　　我们预计公司2011/2012年净利润分别为1.29/1.67亿元，同比增长分别为39%/30%，折合EPS为1.65/2.14元，对应估值为36/28倍；
　　
　　我们考虑到公司在UPS上的行业地位和在光伏逆变器新业务上的高成长，建议给予公司32.5倍2012年估值，对应目标价格为69.5元。
　　
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　　责任编辑：Lily