三季报符合预期,云计算收入大增

　　光环新网三季报实现营业收入14.68亿元,同比增长255%,其中云计算及服务实现营收6.92亿元,同比增长10828%;净利润2.12亿元,同比增长185%,基本EPS0.33元,三季报符合预期。Q3单季实现营收6.30亿元,同比增长315%,环比Q2单季营收增加1亿元,主要系产能快速扩张以及云计算及服务收入大幅增加所致;净利润8080万元,同比增长189%。

　　云计算改变结算模式,来自亚马逊收入大增

　　三季报云计算及服务实现6.92亿元收入是亮点,我们判断:1)因为半年报广告托管收入2.58亿元,以及公司预计全年无双科技收入7.03亿元,所以预计1-9月广告托管收入不超过4.81亿元;2)半年报SaaS收入2320万元,预计1-9月SaaS收入在3500万元以内;3)半年报IaaS收入4113万元,预计Q3单季IaaS收入不低于(6.92-4.81-0.35-0.41)=1.35亿元。Q3单季IaaS收入大增,主要是因为公司改变与亚马逊在云平台的业务结算模式,扩大了收入确认的范围,相应也承担了更多的成本。预计未来公司IaaS云业务将保持高速增长;1)亚马逊在中国市场将发挥技术优势,实现快速扩张;2)随着公有云规模优势显现,云收入盈利能力将增强。

　　在手订单充足,未来业绩有保障

　　公司是我国互联网数据中心行业龙头公司,自营IDC机柜盈利能力以及保有量远超同行。今年初并购中金云网优质资产,快速扩充自营IDC机柜规模,预计年底拥有1.5万台机柜。公司客户主要是大型互联网公司以及运营商,如亚马逊、移动、联通、美团、京东等。客户对IDC运营质量要求高,服务价格支付能力强,连续运营要求高,不会轻易更换IDC服务商。目前储备订单充足,其中自营IDC订单17.1亿元,SEM服务订单4.0亿元,宽带业务订单3767万元。

　　维持“买入”评级

　　由于公司IDC机柜新产能从投放到满载运行仍需一段时间,下调公司16年盈利预测10%,预计公司16-18年公司的净利润分别为3.15/6.01/8.04亿元,对应16-18年PE分别为68/36/27x。公司IDC业务的整体估值为240亿元,云计算业务快速展开将抬升公司整体估值,保守预计云业务估值区间130-180亿元,维持“买入”评级,建议投资者关注。

　　风险提示:AWS公有云中国业务推广缓慢;IDC产能投放低于预期。

责任编辑：hang