方正证券发布研究报告，预计联想集团(00992)2020-22财年分别实现净利润8.2亿、9.0亿、10.4亿美元，对应PE分别为18、16、14倍;考虑到PC、数据中心行业处于景气度上行阶段，评级“推荐”。

　　报告中称，(1)起·底层飞轮·本土PC覆盖：PC业务是联想成长发展的核心。在行业发展初期，公司推动了电脑产品在2C端快速渗透，迅速建立起了品牌。发展之初，公司凭借着质量、品牌、服务和渠道，登上了中国IT业的顶峰，并确立了在3C时代的重要地位。

　　(2)承·第二层飞轮·全球PC+NB覆盖：通过收购，借助国际巨头的品牌、渠道、研发进入国际市场。2005年联想收购了IBM个人电脑业务，公司管理层通过有效的组织、整合，将联想的业务范围扩大到了全球市场。

　　(3)转·第三层飞轮·云+移动端覆盖：2014年联想分别收购了IBMx86服务器业务和摩托罗拉，补齐智能硬件版图。在完成收购后，联想拥有了全球最广泛的终端产品组合并逐渐向2B智能制造转型。收购IBM服务器业务增强了公司云端实力，同时移动端的收购则为公司智能互联业务发展进行了赋能。

　　(4)合·第四层飞轮·全域覆盖：联想依托终端产品搭建自己的物联网平台，建立起了“智-端-云-边-网”技术架构，从底层硬件到平台建设再到软件服务，为2B客户提供了

　　方正证券表示，在2010年前的PC时代中，联想依靠着中国制造红利以及双品牌并行的销售模式成功积累了覆盖全球C、B、G端的客户群。在个人电脑逐渐普及、行业增速下滑的背景下，联想不断丰富产品列表，围绕着“数据+算法+算力”尝试新方向。

　　随着5G、工业互联逐步普及，联想已经提出了“端-边-云-网-智”全平台解决方案，具备了全域行业智能化解决方案的能力。联想作为中国当代IT产业发展过程中，第一个走向全球化的企业，看似守着传统的PC/NB产业，但是其中蕴藏着巨大的认知差，该行认为联想这个夕日的IT巨兽值得用全维度的视角再发现、再认知。

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　　责任编辑：张华