近日，马云带着这样一个庞然大物赴美上市，各大媒体的版面尽被所谓的“路演盛况”所淹没，却鲜有记者对其上市的基础业务做过客观的解读。那么，赴美上市，马云到底会亮出他手中的几张牌，其选择上市业务背后的逻辑又是什么?

　　总览阿里欲要的上市业务，大致可以分为三块， B2B业务、淘宝系电商和阿里云计算，而其他被打包进IPO如高德、UC优视等说到底都是为这三者服务的。

　　总览这三者，我以为B2B业务渐成过去，淘宝系电商是现在，阿里云计算或代表未来。

　　旧牌：夕阳业务阿里B2B

　　不管一些阿里人是否承认，马云曾经借以起家的阿里巴巴B2B业务在其内部已经被严重边缘化。

　　究其根本原因。从宏观上来讲，阿里巴巴B2B业务的成功是过去十几年中国互联网和外贸高速发展的大环境所致，受08年金融危机影响，出口动力逐渐减弱，国内贸易量也有所下滑，从而导致了B2B业务的不景气。此外，2010年发生的该公司更发生“欺诈门”，CEO卫哲引咎辞职事件。管理层的动荡也使得本在走下坡路的阿里B2B业务雪上加霜。

　　2012年6月，马云不失时机地让阿里巴巴B2B业务从港交所退市。当时外界解读这样的私有化行为是在为阿里集团整体上市做准备。但是在我看来，彼时B2B业务正在萎缩，如果不退市，阿里股价下跌不说，还会影响到整个阿里巴巴发展的前景。

　　现如今，阿里B2B公司的风头早已被淘宝、天猫等超过，近年逐步发展成为网上批发及采购市场，目前其业务重点之一是满足淘宝系平台卖家的采购需求。

　　曾经阿里集团的主要构成公司沦为附属业务，可以说是时势使然，却也让人唏嘘不已。由于阿里巴巴B2B公司两年前退市之后，已无义务向外公布财报，并且阿里巴巴近期提交的招股书中并未提到B2B，这家公司近年来的具体的经营数据不得而知。不过可以肯定的一点是，现在这家阿里子公司已经再无法达到辉煌时期200亿美元的估值。另外，作为阿里此次赴美上市业务的一部分，其对提升阿里整体估值的意义不大。

　　如何用旧牌打出新玩法，也正考验这阿里巴巴的管理层。

　　主打牌：淘系电商平台

　　陆兆禧曾经说过，阿里集团还是希望将最赚钱最有潜力的业务放在上市公司里面。毫无疑问，淘宝、天猫和聚划算就是这位阿里CEO口中即将上市的业务中最赚钱一部分。事实上，阿里目前的主要营收确实就来源于这几大业务。

　　抛去从淘宝孵化出支付宝这样的战略型产品不说。2011时，淘宝分拆为3个板块管理，电子商务搜索引擎(一淘网)，B2C商城(天猫)，C2C集市(淘宝)，某种意义上来说，淘宝构筑了阿里电商业务的基本盘。

　　甚至可以大胆断言如果没有淘宝网，如今的阿里巴巴也不过是一家价值百亿市值的电商公司，金融和大数据更是无从谈起。换而言之，以淘宝网的崛起为标志，阿里从B2B时代进入泛电商平台时代，另外，电商业务也为代表阿里未来的金融以及大数据奠定了夯实的基础。

　　当然，当年淘宝与eBay的攻守之争，除了促使阿里稳坐国内C2C市场第一把交椅外，也让美国市场进一步了解阿里巴巴这家中国公司。在纽约从事金融工作的消息人士就告诉我，许多美股投资者提到阿里巴巴时，会很自然得把淘宝和天猫形容成中国的易贝和亚马逊。

　　值得一提的是，马云的聪明之处在于，没有把鸡蛋放进同一个篮子里，又是独立筹建阿里小微金融集团，又是把“菜鸟物流”排除在上市资产之外，仅仅把如日中天的电商等业务带去美国上市。介于淘系电商业务与前两者的强关系，许多投资者并无法客观独立判断阿里的股票价格。换而言之，马云用部分业务上市造出了阿里整体上市的效果。

　　不过，这也为未来阿里股价的涨幅埋下了隐患。一旦小微金服乃至菜鸟有任何利空消息，阿里股价必然受到牵连。另外，目前中国的电子商务市场正在趋近饱和，换而言之，阿里巴巴B2B业务的今天也有可能就是淘宝们的明天。

　　概念牌：阿里云计算

　　阿里云计算于2009年9月创立，现为云计算与数据管理平台开发商，类似于亚马逊的网络服务单元，向企业出租计算机存储和处理功能而不需要他们自己购买服务器。

　　有理由相信，这家公司正承载着阿里大数据的未来。

　　事实上，纵观最近阿里大规模的投资并购，短期来看是整合资源助力上市，而从长期考虑更像是整合数据，把控住与阿里业务相关上游公司的数据源，马云收购恒生电子就是一大例子。但是，不经过筛选处理和深度计算，数据再多，也无利用价值。如此一来，阿里云计算重要性可想而知。

　　换而言之，阿里云的运作能产生了一石二鸟的效果，既能从使用方那里获得云服务的使用费，又能不动声色的汇聚一大批行业数据，日后，阿里完全可以自定游戏规则，“把关”数据方和应用方之间的数据交易，无异于再造一个淘宝。另外，随着大数据获得各个行业的重视,和大数据捆绑在一起的阿里云服务地位也将不断提高。

　　一位美股观察者告诉我，目前阿里云这家子公司虽然无法像IBM、甲骨文乃至微软那样获得数千亿美元的估值，但是上市前阿里正在极力为其造势，如果在接下来的路演中用其对标这三家公司中的任意一家，也足以给投资者讲一个很动听的故事，自然能为阿里带来可观的估值增长。

　　长远来看，云服务有可能成为未来阿里股票上涨的动力之一。当然，这一切的前提是阿里云服务的发展能够顺风顺水，不然，反而会成为阿里股价的负担。

　　结语

　　纵观马云敲定上市业务的逻辑，主打淘宝、天猫聚划算这些成熟的电商平台业务，但这些业务的高速发展已经可见天花板。所以把云计算等大数据业务打包进去，拔高阿里未来的想象空间，再辅以已经退市过的阿里B2B业务做点缀。最后用阿里金融、菜鸟物流等业务牵制上市业务股票的涨幅。不得不承认，马云这样的布局意味深远，既完成了与雅虎的上市协定，又不至于把整个阿里集团全部暴露在公众和投资者的视野之下。

　　可以说，马云还是把最好的牌留在了自己手上，当然，这对其巩固在阿里的绝对领导地位，不无好处。

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