鼎韬预测，进入2012年，中国服务外包行业内的并购温度不降反升，将继续引领我国服务外包企业的成长与发展。”

                               ——摘自《中国服务外包行业预测及建议报告2012》
　　
事件回顾，中国最大规模服务外包企业诞生

　　2012年8月10日，文思信息技术有限公司（纽交所股票代码:VIT，以下简称“文思”)与海辉软件（国际）集团公司（纳斯达克股票代码：HSFT，以下简称“海辉”）宣布，两家公司已经签定最终合并协议，双方股票将以1:1的方式进行合并，合并后的股票价值约为8.75亿美元。根据协议条款规定，文思与海辉的股东将分别持有合并后公司约50%的股份，原海辉股票将继续保留在纳斯达克全球精选市场交易。合并后新公司的中文名字为文思海辉，英文名字将在合适的时间公布。

交易完成后，海辉现任CEO卢哲群先生将担任合并后公司的CEO；而文思创始人、现任董事长兼CEO陈淑宁先生将担任董事长。合并后新公司的董事会将由文思和海辉各选派四名董事组成。

　　全球服务外包市场萎缩下的战略选择
　　
中国服务外包企业在过去的五到十年中，尽管在数量、规模、技术及市场等方面都取得了较快的发展，但是一直没有摆脱成本导向式的发展模式。尤其是近年来，随着我国人力成本的持续攀升和人民币的升值，企业利润率越来越低，依靠人力成本套利的卖人头模式难以继续，企业发展遭遇瓶颈。同时，受到欧洲债务危机、美元持续贬值和全球性通货膨胀的影响，全球服务外包行业近几年来一直处于阶段性萎缩的状态。这些都使得对全球产业及市场异常敏感的大型服务外包企业不得不加快战略调整步伐，探寻解决对策。

“并购作为企业实现业务整合、快速扩张、抢占市场先机的重要途径，对企业实现规模效益、提升核心竞争力、逐步向产业链上游和高端转型具有重要意义。”鼎韬在2011年12月发布的《中国服务外包行业预测及建议报告2012》中就明确提出，“进入2012年，中国服务外包行业内的并购温度将不降反升，继续引领我国服务外包企业的成长与发展。”同时，我们也期待行业整合者出现，将呈碎片化分布的中国服务外包产业及潜在市场充分整合起来，带动整体产业的规模化发展并向高端转型升级，同印度大型服务外包企业抗衡，争夺国际大型外包订单及市场份额。

作为中国服务外包产业的TOP10的上市企业，文思和海辉在中概股持续低迷及全球市场紧缩的情况下，选择战略性的合并发展，可以说是业务和资本双重要素驱动的结果。首先，从文思和海辉自身的发展来看，两家公司在上市后均通过一系列的收购合作等措施对自身的业务架构及发展战略进行了较大的调整，与此同时，在上市红利消除之后两家企业的持续增长遭遇问题，此时选择强强联手，合并发展是迫在眉睫的战略选择。而从企业管理的角度出发，此次合并是由公司股东发起的、自上而下的战略拉动式合并，而业务发展层面的战略决策。因此，尽管是以1:1对等的方式合并，却很难取得＞2的效果。

但是，鼎韬认为以并购为代表的产业整合趋势还将不断的加强，并成为服务外包企业迅速突破规模限制，摆脱成本导向式发展，实现向价值导向式发展转型升级的有效通道。伴随着服务外包产业的不断成熟和潜力释放，我国一批优秀的服务外包企业快速发展成为行业领军企业，具备了整合产业的能力和愿望。同时服务外包业的迅速发展也吸引了众多私募基金进入该领域，而私募基金主要通过资本运作整合产业，实现投资收益最大化，并由此加快产业整合的发展趋势，最终实现资源的优化配置和合理利用。

　　对美及国内服务外包产业格局将被改写
　　
从全球市场份额看，我国对美外包格局将受到较大冲击，对日外包影响不大。文思及海辉的合并将首先将两家企业的市场份额进行整合，从而对我国服务外包市场格局产业较大影响。根据文思和海辉今年第二季度的财报显示，文思的营收在中国的份额约48.2%、美国占34.5%、欧洲占10.1%、日本是4.7%；而海辉的营收在中国的贡献比例是22.5%、美国45.6%、欧洲是6.9%、日本是20.5%。由此可以看出，两家公司合并后，在对美外包市场上将迅速形成拳头效应，提高在对美业务的规模及接单能力；同时在国内市场上，将对软通等竞争对手形成较大的竞争压力和冲击，或将推动这些企业新战略的加速实施，推动产业的进一步洗牌和调整；而在对日外包方面，由于文思的对日外包份额较小，同时日本市场也相对较为稳定和谨慎，因此影响不大，对东软、浙大网新和华信等传统对日外包企业也不会形成冲击和压力。

从企业规模角度看，文思和海辉合并后的市值约8.75亿美元，员工总数将达到23000多人，2012年营收总额预计将超过6.7亿美元，从而超过中国服务外包TOP5企业的平均收入4.59亿美元，成为中国最大的海外IT服务供应商；但是距离印度前十大软件外包企业还有较大差距，如Infosys的69.94亿美元，以及威普罗公司的66.28亿美元，在国际市场上还不具备同印度巨头分庭抗礼的规模和实力。

从垂直产业和业务范围角度看，目前文思的业务主要分布在高科技行业、电信业、金融服务业、制造业、零售与分销业等优势领域，并基于其全面的IT专业服务能力，为客户提供研究及开发、企业解决方案、应用软件开发和维护、质量保证和测试、本地化和全球化、基础设施外包以及业务流程外包等服务；海辉软件则专注于信息技术、研发和业务流程外包服务，客户主要分布在软件业、硬件业、金融业、通讯业、医药和制造业等领域。合并后新公司将继续服务于全球顶级客户，包括许多大型中国公司和“财富500强”企业，同时对科技、媒体及通信，银行、金融服务及保险，以及交通运输和制造业等垂直产业领域的的服务能力将得到有效加强。

从资源和管理上看，文思和海辉企业内部的经营基础不同，合并前的经营策略和发展策略不同，订单的质量不同。两家企业相对而言，文思经营更积极，扩大规模是策略主线；海辉相对更均衡，更强调规模与收益并重。两家企业具有较大的互补性，如果能够顺利实现业务整合及资源调配，两家企业合并后，将在许多领域产生显著协同效应，包括市场销售、行政管理成本、基础设施利用以及未来研发和资本投资的共享等方面，具有最大的资源储备、更全面的IT服务能力和最平衡的地区市场分布，成为服务中国本土和国际市场的领先者。

　　压力“内外兼有”，考验伴随新企业日后发展
　　
企业并购往往是把双刃剑，运用的好企业发展快，企业竞争力增强。反之，则问题百出，陷阱重重，尤其是行业巨头之间的合作。以惠普为例，惠普前CEO马克•赫德(MarkHurd)在2008年以132亿美元收购了EDS，进入低利润率的IT外包业务，并开始向云计算领域转型。不过经过这几年的发展，我们看到惠普对EDS的收购显然并不成功，惠普企业服务业务并未出现强劲增长，利润率反而下降了。其新任CEO梅格•惠特曼(MegWhitman)正在对企业业务部门进行大规模重组，希望提高企业的盈利能力。

文思海辉的合并首先就遭遇了资本市场的冷遇。其合并消息公布后，两公司股价均出现下跌，其中文思信息跌10.97%，报收8.85美元；海辉软件跌3.79%，报收11.43美元。广大中小股东均不看好两家的合作，认为短期内两家企业由于内耗等多项原因，其整合效应将难以体现。同时两家企业的业务结构和份额基本一样，相似的客户，相当的体量，相似的净利率和买利率，有可能导致销售能力、研发实力等没有变化，而员工、品牌、市场等方面也会带来一些负面影响。

其次，企业合并后，双方企业的员工需要重新组织和安置，品牌影响力需要协同，业务结构需要组织，市场需要整合等等，如果处理不当，往往会增加管理和经营成本，有可能不会产生协同效应，并购双方资源难以实现共享互补，甚至出现规模不经济，对企业品牌带来重创。鼎韬认为，文思海辉能否发挥整合效应首先要过人事关，双方在不少业务线、各个区域都有岗位、职位的重复布局，合并完成之后，这些岗位都会精简，双方的员工需竞争上岗，而且其他外包企业也在盯着这两家公司的中高层，准备挖人，这很容易造成企业人员架构稳定前的优秀人才大量流失。因此，并购看似简单，整合才是成败的关键，人员的整合、业务的整合和文化的整合，对与文思海辉合并而言是最大的难点及挑战。

第三，基于文思海辉双方合并的初衷及目标，合作对抗印度巨头，打造全球IT服务的中国航母，我们不妨先来看下其对标的印度外包企业的发展战略。以Infosys为例，从1981年以250美金白手起家到1996年左右是Infosys1.0时代，其凭借PSPD原则(盈利能力、规模、可预测性、风险控制)在市场站稳脚跟；之后的15年（1996年到2011年）是Infosys2.0时代，以市场扩张为主旋律实现疯狂的“线性增长”，从地域上、所服务的垂直行业上急剧扩张。而面临全球经济形势及服务外包产业的演变，Infosys正在调整战略进入3.0时代，重新定义其商业价值：高效运营、业务转型和加速创新，以价值和创新为核心，“BuildingTomorrow’sEnterprise"，推动企业的升级及“非线性增长”。因此，简单的合并显然无法帮助文思海辉实现同Infosys等企业的长期抗衡与竞争，如何实现跨越式发展，是决胜未来十年的关键。同时，双方合并后的规模迅速扩大的同时也造成其运营压力的上升，对成本也将变得更加敏感。因此无论从短期运营还是长期发展的角度继续走低成本的规模化发展之路显然是行不通的，而顶住合并带来的组合压力，推动新公司业务和市场向产业高端转型升级，也必将是一条漫长而艰辛的道路。

目前，文思与海辉的合并仅仅是拉开了一个序幕，其进一步整合还需要得到股东大会及市场的任何及检验。同时，在其影响下，我国整体服务外包产业整合的趋势也将进一步加剧。鼎韬将持续关注并分享我们的观点，更多详情请登录中国外包网专题页面。

责任编辑：三水